军工板块全天维持强势,军工ETF(512660)收*4.43%

2022-09-23 01:39:29 文章来源:网络

周三(8月3日),沪深两市早盘高开后冲高回落,截至收盘,上证指数跌0.71%报3163.67点,创业板指跌1.86%。大市全天成交1.11万亿元,上日为1.18万亿。板块方面,军工板块全天维持强势,芯片**午后**发。北向资金尾盘加速离场,全天净卖出10.49亿元。军工ETF(512660)全天强势,收**4.43%。 上**原因分析:板块中报预告亮眼中证军工指数已有20只成分**发布2022年中报业绩预告,整体业绩表现亮眼。20家上市公司预计净利润同比增速下限中位数超40%,预计净利润同比增速上限中位数超65%。军工电子、军工航空/发产业链中上游相关上市公司一定程度脱离其他因素影响,下游需求景气,向上传递致上市公司订单及交付数量率先出现同比增长,相关板块其他未实现同比增长的上市公司也正处于业绩逐步**阶段。 后市展望: 今年是国企改革“收官之年”,从近期密集公布的回购、**权激励计划、增持等公告可以发现,军工企业改革在提速,预计将会激活军工企业活力。 在**对空投运力及大航程飞行需求持续增长的背景下,预计以运-20及其改型为代表的航空装备产业链景气度将持续提升。商用方面,近期**商飞官微宣布,国产大飞机C919完成取证试飞。5月首架C919首次飞行试验圆满完成,预计年内有望交付。而据**商飞预测,2040年**将成为全球**大单一航空市场,未来20年间**将接收民航客机共9084架,市场总价值超9万亿人民币;预估未来20年国产客机交付数量约3000架,总价值超2万亿人民币,行业复合增速超20%。 8月即将进入中报密集披露期,从目前已披露的中报预告来看,中证军工指数成份**业绩亮眼。三季度,军工企业将一方面回补二季度之“缺口”,另一方面会将四季度任务尽可能提早超前完成,因此三季度的生产交付将会尤其饱满。 4月底以来军工ETF(512660)反弹超40%,不过标的指数中证军工指数PE估值仅处在历史21.63%分位,并不算高。但短期还是要注意事件发酵和情绪反复下的波动风险。

大西南地区煤炭供需缺口日益扩大,疆煤外运刻不容缓。“三西”地区无大规模新增新建产能,中东部产能加速退出,保供压力挤压大西南地区煤炭输入量,致使大西南地区缺口加速扩大,亟需疆煤外运保障能源供应。云川渝甘宁5省煤炭缺口逐年扩大,缺口占总消费量比重从2014年的24%增至2020年的48%。2020年云川渝甘宁5省煤炭缺口合计1.89亿吨,较2014年的9449万吨增长99.98%。考虑到疆煤资源丰富,坑口成本较三西地区具备显著优势,疆煤外运重要**日渐凸显。政策大力推进新疆能源供应保障基地建设:预计“十四五”期间新疆新增煤炭产能合计1.64亿吨,产能增幅60%以上;积极打造“一主两翼”铁路格局,有序推进资源专线建设,为新疆能源输出保驾护航。

对标大秦朔黄铁路,“将淖红”铁路作为疆能输出大动脉的黄金路段,业绩弹**显著。红淖铁路全长435.6公里,初期设计年运能为3950万吨,远期可达1.5亿吨/年;未来同将淖铁路连接后,有效解决准东、三塘湖和淖毛湖矿区大宗商品运输问题,出疆距离较现存乌将-兰新线路缩短约300公里,成为煤炭资源出疆的**优通道。对标大秦朔黄铁路,盈利能力提升空间可期。假设22-24吨运费为0.225元,22-24年货运量为2000万吨,4500万吨和6000万吨,经测算22年税后归母净利润规模为2.05亿元,23-24年业绩分别为8.23亿元和18.22亿元,大幅增厚公司业绩。此外,公司建设广元综合物流基地项目,政府协调强化运力保障力度;额外**3000万吨的煤炭产能指标置换,产能迈上新台阶。

集行业高速发展优势,发力物流产业。政策助推冷链物流高速发展的大背景下,公司顺利收购格信项目,积极布局临空经济示范区。地产业务去化接近尾声,短期业绩仍有保障。

**居物流园成功完成改造升级,后续有望和临空经济区等其他项目形成协同效应,为公司贡献业绩增量。

盈利预测与评级。公司作为A**民营上市物流企业,定位能源+冷链+商贸多维物流公司。

考虑到公司铁路物流板块未来3年运能大幅增长,基于相对估值模型,上调公司2022-2024年EPS由0.52元、0.59元、0.62元至0.62元、0.84元、1.53元,当前市值对应PE分别为13X、9X、5X。大秦铁路的能源物流业务同公司的业务可比,顺丰控**的冷链物流业务同公司的业务可比,招商蛇口同公司的房地产业务可比,故选择这三家公司作为行业对标标的。2022年-2024年行业平均估值PE分别为18X、14X、12X。此外,参考大秦铁路在2006-2009年铁路运量大幅上升且主营业务为铁路期间,估值分别为25X、57X和16X。公司业绩弹**较强,维持“买入”评级。

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